一位接近核心消息源的人士透露，“從各部門填寫報(bào)表的進(jìn)度來(lái)看，今年整體上市基本不可能了。”

就在外界紛紛猜測(cè)中國(guó)第一汽車集團(tuán)公司（以下簡(jiǎn)稱“一汽集團(tuán)”）何時(shí)才能實(shí)現(xiàn)整體上市，以何種方式登陸A股之時(shí)，一汽集團(tuán)各部門正在緊鑼密鼓地填寫著相關(guān)資產(chǎn)狀況的各種表格。

“這些表格是會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估所用，是為集團(tuán)整體上市做準(zhǔn)備。”一汽集團(tuán)內(nèi)部人員向記者透露，“填表工作分工很細(xì)，各部門不同人負(fù)責(zé)的內(nèi)容也不同，最后由集團(tuán)方面匯總，所以集團(tuán)內(nèi)部很少有人知道上市的整體戰(zhàn)略，盡管如此集團(tuán)方面也經(jīng)常向各部門員工強(qiáng)調(diào)要做好保密工作。”

一位接近核心消息源的人士透露，一汽集團(tuán)整體上市的時(shí)間應(yīng)該在明年。“從各部門填寫報(bào)表的進(jìn)度來(lái)看，今年整體上市基本不可能了。”

IPO方案隱現(xiàn)

7月14日，一汽轎車、一汽夏利均發(fā)布董事會(huì)公告稱，兩公司都收到來(lái)自控股股東一汽集團(tuán)的函告：為加快企業(yè)股份制改革，完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，遵照國(guó)務(wù)院的有關(guān)政策精神，一汽集團(tuán)進(jìn)行主業(yè)重組改制，作為主發(fā)起人，發(fā)起設(shè)立股份有限公司。

按照兩家上市公司發(fā)布的公告，作為公司控股股東，一汽集團(tuán)擬將持有的兩公司股權(quán)作為其主業(yè)資產(chǎn)的一部分出資到擬新設(shè)立的股份有限公司中。該項(xiàng)工作將導(dǎo)致一汽集團(tuán)持有的公司股權(quán)由擬新設(shè)立的股份有限公司持有，但公司的實(shí)際控制人不變，仍為國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

根據(jù)媒體最新公布的消息顯示，一汽集團(tuán)將在今年年底之前完成股份有限公司設(shè)立。這一舉動(dòng)基本上是，對(duì)之前“一汽借殼一汽轎車實(shí)現(xiàn)整體上市”方案的否決，而啟用新平臺(tái)實(shí)現(xiàn)IPO（首次公開募股）的方案，很有可能成為一汽集團(tuán)整體上市的新選擇。

早在2006年3月，一汽集團(tuán)對(duì)外表達(dá)整體上市的心愿之后，外界幾乎一致認(rèn)為，一汽集團(tuán)整體上市最可能的方案是以一汽轎車為平臺(tái)，隨后將在一汽夏利、一汽富維處理非汽車類資產(chǎn)之后，以換股吸收合并的方式實(shí)現(xiàn)一汽集團(tuán)整體上市。

但是由于一汽夏利和一汽轎車分別隸屬天津市政府和長(zhǎng)春市政府管轄，對(duì)于天津市政府來(lái)說(shuō)，一汽夏利已經(jīng)成為當(dāng)?shù)刂еa(chǎn)業(yè)，將原本屬于天津市的上市公司資產(chǎn)裝入長(zhǎng)春市的上市公司中，無(wú)疑會(huì)影響地方政府的利益。而不納入一汽夏利資產(chǎn)，對(duì)于一汽集團(tuán)的整體上市而言，少了夏利銷量，尤其少了天津一汽豐田合資公司中豐田的大部分銷量和資產(chǎn)，一汽集團(tuán)在資本市場(chǎng)的吸引力將大大下降。

如何協(xié)調(diào)兩地地方政府之間的利益，成為一汽整體上市方案遲遲未出的原因之一。同時(shí)借殼一汽轎車實(shí)現(xiàn)整體上市的方案，短期內(nèi)將無(wú)法融到大量資金，從而無(wú)法實(shí)現(xiàn)一汽集團(tuán)上市融資發(fā)展自主品牌的初衷。

國(guó)泰君安汽車行業(yè)研究員陳錫偉認(rèn)為：“單獨(dú)成立股份公司進(jìn)行IPO，就避免了平衡地方政府利益的麻煩，可以將一汽集團(tuán)手中的一汽轎車和一汽夏利資產(chǎn)吸收進(jìn)來(lái)，再將集團(tuán)旗下的解放牌商用車資產(chǎn)進(jìn)行整合，從而達(dá)到在資本市場(chǎng)募集巨資的目的。”

北京盈科律師事務(wù)所律師任建濤表示：“根據(jù)規(guī)定，進(jìn)行IPO，發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外。以一汽集團(tuán)的背景實(shí)力，走特批的程序應(yīng)該不難，這樣通過(guò)IPO的方式整體上市融資對(duì)一汽而言是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。”

近年來(lái)，許多國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)重組上市均選擇走特批的程序，短期內(nèi)成立股份有限公司進(jìn)行IPO，比如中國(guó)鐵建股份、中國(guó)國(guó)旅股份。

迫切的自主品牌業(yè)務(wù)

一汽集團(tuán)之所以加快整體上市步伐，一是迫于國(guó)資委要求包括一汽在內(nèi)的“30家國(guó)有企業(yè)在2010年之前完成整體上市”的時(shí)間壓力；二是急于通過(guò)資本市場(chǎng)募集資金，加速發(fā)展自主品牌汽車的戰(zhàn)略壓力。而后者對(duì)一汽集團(tuán)總經(jīng)理徐建一來(lái)說(shuō)更為迫切。

一直以來(lái)，外界對(duì)一汽集團(tuán)低調(diào)發(fā)展自主品牌的做法頗有微詞，認(rèn)為這種“低調(diào)”與其“共和國(guó)長(zhǎng)子”的身份不符。而據(jù)最近幾年的銷售業(yè)績(jī)顯示，此前一直領(lǐng)跑車市的一汽集團(tuán)，在2008年被上汽趕超之后，2009年又被東風(fēng)、長(zhǎng)安汽車集團(tuán)相繼趕上。支撐三家企業(yè)銷量規(guī)模的，都是自主品牌微車業(yè)務(wù)。

截至今年上半年，一汽以124.22萬(wàn)輛的銷量排在上汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安之后，已退居“四大”之末，募集資金加速發(fā)展自主品牌汽車產(chǎn)品對(duì)一汽而言迫在眉睫。

一汽集團(tuán)的內(nèi)部人員曾向媒體透露，一汽集團(tuán)旗下的自主品牌研發(fā)和生產(chǎn)是最需要資金的板塊，而發(fā)展自主品牌是一汽集團(tuán)的重中之重。

在今年4月舉行的北京車展上，上任以來(lái)一直保持低調(diào)的徐建一，高姿態(tài)出現(xiàn)在媒體面前，宣布了一汽集團(tuán)的全新品牌戰(zhàn)略及“十二五”發(fā)展規(guī)劃。

按照徐建一的計(jì)劃，在“十二五”期間，一汽集團(tuán)將在“十一五”投資129.1億元的基礎(chǔ)上，再投入研發(fā)費(fèi)用190億元。到2015年，一汽集團(tuán)整車銷量計(jì)劃超過(guò)400萬(wàn)輛，其中自主比例要超過(guò)50%。在自主轎車方面，到2012年，一汽集團(tuán)將在四大平臺(tái)上推出全新及局改車型26個(gè)。

巨型的品牌布陣和產(chǎn)品開發(fā)計(jì)劃，是一汽集團(tuán)重奪“領(lǐng)跑者”位置的希望，整體上市融資，是徐建一“大自主”體系資金的最佳來(lái)源。

“資本是推動(dòng)企業(yè)快速發(fā)展的動(dòng)力。2005年?yáng)|風(fēng)汽車集團(tuán)在香港IPO實(shí)現(xiàn)整體上市；2006年上汽集團(tuán)借殼上海汽車實(shí)現(xiàn)整體上市。隨后兩家企業(yè)的發(fā)展突飛猛進(jìn)。而遲遲未能實(shí)現(xiàn)整體上市的一汽集團(tuán)，需要重組改制通過(guò)資本市場(chǎng)獲得新生。”一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者說(shuō)。

統(tǒng)籌自主及評(píng)估合資難題

一直以來(lái)，無(wú)論是借殼上市還是IPO募資，一汽集團(tuán)整體上市，始終繞不開兩大難題：如何統(tǒng)籌自主品牌？如何評(píng)估合資資產(chǎn)？

今年4月北京車展期間，徐建一向媒體梳理了一汽集團(tuán)復(fù)雜的自主品牌架構(gòu)。目前一汽集團(tuán)下轄“中國(guó)一汽”和“紅旗”兩個(gè)品牌，“中國(guó)一汽”品牌在轎車方面包括夏利、奔騰、森雅、威志等，在商用車方面包括一汽解放、一汽佳寶等。“紅旗”品牌主要包括基于L豪華車、H高檔車兩大平臺(tái)系列產(chǎn)品。

2008年紅旗和奔騰實(shí)現(xiàn)了并網(wǎng)銷售，但距離徐建一“自主品牌大并網(wǎng)”的目標(biāo)尚有距離。2009年夏利與奔騰并網(wǎng)銷售的消息也屢被媒體提及。

此外一汽集團(tuán)還將在研發(fā)、采購(gòu)、營(yíng)銷三大環(huán)節(jié)上統(tǒng)一自主品牌的資源。今年年初，一汽夏利對(duì)外發(fā)布公告表示，將在零部件、模具、裝備等方面共享一汽集團(tuán)的供應(yīng)商資源和信息。這從一個(gè)側(cè)面表明一汽的自主品牌統(tǒng)籌步伐已在加快。但由于各自主品牌分屬不同的子公司、上市公司，又牽涉到地方政府之間的利益，一汽集團(tuán)建立“大自主”體系，仍需突破多重利益糾葛。

目前一汽集團(tuán)的非上市資產(chǎn)中，合資資產(chǎn)是盈利能力最強(qiáng)的一塊，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，如果這一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不能裝入上市公司，一汽集團(tuán)的“吸金”能力將大大削弱。但是在外資股東眼里，合資資產(chǎn)的中方股權(quán)資產(chǎn)上市后，會(huì)牽涉到未來(lái)上市公司的信息披露這一敏感問(wèn)題。而且公司整體上市后，中方股權(quán)被分散，公司在決策上將變得更為復(fù)雜，這些都不是外方股東所希望看到的。

一汽集團(tuán)內(nèi)部人士曾向媒體透露，一汽整體上市遲緩的一個(gè)重要原因在于，以一汽-大眾為代表的合資公司資產(chǎn)評(píng)估，沒(méi)有達(dá)成一致的估值定價(jià)策略。即便是僅將中方持有的股權(quán)裝入未來(lái)的上市公司，也需征得外方股東同意，這是長(zhǎng)期以來(lái)中外方股東利益博弈的結(jié)果。

事實(shí)上，其他與一汽有合資或合作關(guān)系的豐田、馬自達(dá)，在國(guó)內(nèi)也有著復(fù)雜的合資合作關(guān)系，如何說(shuō)服這三家企業(yè)，是一汽集團(tuán)IPO能否謀求足夠融資規(guī)模的關(guān)鍵。