廣汽集團(tuán)啟動(dòng)整體上市 A股落地計(jì)劃暫緩

    一紙公告拉開(kāi)了廣汽集團(tuán)籌備數(shù)年之久的整體上市。

    1月22日，廣汽旗下在香港上市的駿威汽車有限公司（00203.HK）發(fā)布公告稱，母公司廣州汽車集團(tuán)股份有限公司(廣汽集團(tuán))已經(jīng)于1月19日提交在香港交易所上市的申請(qǐng)。

    公告同時(shí)表示，將以協(xié)議安排方式以新上市的股份為對(duì)價(jià)(即H股形式)全面收購(gòu)香港駿威汽車。

    從2002年開(kāi)始提起的廣汽集團(tuán)整體上市事宜，經(jīng)過(guò)近七年的反復(fù)之后，最終開(kāi)始露出曙光。率先登陸H股之后，A股的整體上市將暫緩，等待最佳的市場(chǎng)時(shí)機(jī)。

    上市安排

    從廣汽集團(tuán)的整體安排來(lái)看，其在H股的整體上市，采取先整體收購(gòu)上市，然后再融資的模式。

    民族證券首席分析師曹鶴對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，公告中透露出來(lái)的信息表明，廣汽集團(tuán)的整體上市可能是在趕時(shí)間，上市的訴求大于融資的訴求，“畢其功于一役，盡快搶先H股上市”。

    廣汽集團(tuán)在H股已經(jīng)有了駿威汽車這個(gè)融資平臺(tái)，整體上市其實(shí)有2個(gè)選擇，一是借殼上市。利用駿威這個(gè)舊殼發(fā)行新股，用新股吸收廣汽集團(tuán)的整體資產(chǎn)。另一個(gè)選擇就是直接IPO。

    曹鶴表示，駿威汽車已上市資產(chǎn)和廣汽整體資產(chǎn)相比差異太大，而且現(xiàn)在駿威汽車的股價(jià)過(guò)低，體現(xiàn)不出廣汽集團(tuán)的資產(chǎn)價(jià)值。而廣汽集團(tuán)自己進(jìn)行IPO的話，其整體資產(chǎn)的高質(zhì)量，肯定能定一個(gè)高價(jià)，但是程序比較繁瑣，時(shí)間上可能會(huì)拖得比較久。一般H股IPO起碼要2~3個(gè)月才行。

    而以借用駿威汽車的身份同時(shí)發(fā)行新的股份的模式上市，既能充分利用舊有的駿威汽車這個(gè)平臺(tái)的便利性，不需要發(fā)行新股、進(jìn)行首次IPO，又能避免駿威汽車股價(jià)過(guò)低的硬傷。在廣汽集團(tuán)以新殼上市之后，再以換股的形式全面收購(gòu)駿威汽車的股份。

    廣汽集團(tuán)投資部人士對(duì)本報(bào)記者表示，“現(xiàn)在是上市靜默期，如果有新的進(jìn)展會(huì)發(fā)公告，一切以公告為準(zhǔn)。”

    公告表示，目前，廣汽集團(tuán)的香港上市計(jì)劃還在協(xié)議安排中。發(fā)行H股以交換每股駿威股份的比例，待上市委員會(huì)批準(zhǔn)上市后落實(shí)。而有關(guān)上市建議是以H股形式的非現(xiàn)金對(duì)價(jià)交換駿威股東持有的駿威股份，有關(guān)對(duì)價(jià)與駿威股份現(xiàn)價(jià)可能有溢價(jià)亦可能沒(méi)有溢價(jià)。

    在公告中，廣汽集團(tuán)并未披露上市時(shí)間安排，以及保薦人等相關(guān)信息。

    駿威汽車是廣汽在香港的上市旗艦，于1993年在港上市，其資產(chǎn)包括廣汽本田的50%股權(quán)、本田出口基地的股權(quán)及廣汽的客車資產(chǎn)等，廣汽在該公司占據(jù)37.9%股份。目前駿威汽車的總市值約為348.58億港元。

    A股落地暫緩

    廣汽集團(tuán)H股上市之后，之前分析師們普遍估計(jì)的“A H”同步發(fā)行上市的形式，目前將難以實(shí)現(xiàn)。

    一位廣汽知情人士對(duì)本報(bào)記者表示，因?yàn)閺V汽集團(tuán)剛剛重組了長(zhǎng)豐汽車（600991.SH），現(xiàn)在還處于磨合階段，同時(shí)現(xiàn)在A股行情也一直不太明朗，在H股成行之后，A股的整體上市將暫時(shí)擱置一段時(shí)間，等待各方面時(shí)機(jī)成熟之后，再?gòu)腍股回歸A股。
 
    而且按照新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，沒(méi)有控股權(quán)的合資公司將不能合并進(jìn)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，只能采用權(quán)益法核算在兩家合資公司的投資收益。而發(fā)行人最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)，主要來(lái)自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外投資的收益，是不符合證監(jiān)會(huì)IPO規(guī)定的。

    廣汽集團(tuán)下屬盈利能力最強(qiáng)也是最核心的廣汽本田和廣汽豐田，都是屬于中外雙方各持股50%的共同控制的被投資單位。

    這樣，廣汽集團(tuán)要想在A股以IPO形式整體上市，還需要證監(jiān)會(huì)的特別審批。但是，在H股這個(gè)融資平臺(tái)已經(jīng)打通的情況下，A股或?qū)⒌却袌?chǎng)好轉(zhuǎn)再?zèng)Q定。

    廣汽集團(tuán)的整體上市之路已經(jīng)反反復(fù)復(fù)走了很長(zhǎng)時(shí)間。從2002年開(kāi)始，廣汽集團(tuán)就醞釀?wù)w上市，并開(kāi)始了股份制改造。廣汽董事長(zhǎng)張房有2005年公開(kāi)表示將在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)IPO目標(biāo)。但一年后，張房有又宣布廣汽上市計(jì)劃將無(wú)限期擱置。

    在2007年，張房有對(duì)外透露“將重啟上市計(jì)劃”。 計(jì)劃將廣汽旗下廣州本田、廣州豐田、廣汽日野、廣汽客車以及相關(guān)汽車零配件資產(chǎn)一并打包上市。

    但是，2008年在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則出臺(tái)后，IPO計(jì)劃再次擱淺。在去年5月重組長(zhǎng)豐汽車之后，廣汽集團(tuán)表示，不會(huì)借殼長(zhǎng)豐汽車。